[종목 추천] KG 케미칼

오늘의 종목 : KG케미칼(001390)

현재 시가총액 : 3065억

 

KG케미칼에 대한 종목을 보다 보니 너무 재무재표가 이상적으로 좋았다.

 

기존처럼 단순 per를 가지고 시가총액을 계산하여 목표를 주가를 설정해보니 비이성적으로 높았다.

 

이 주식이 현재 관심을 덜받아 저평가 되어있거나 아니면 내가 모르는 무언가가 주식에 있거나 둘 중 하나였다.

 

최근 주식을 보면 작년에 비해 2배가량 상승 했었고 올해 8월에 장대 양봉을 보면 시장의 관심을 덜 받았다고 보기도 어렵기 때문에 정말 저평가 받고 있는지를 재무재표를 보면서 정확한 벨류에이션을 해야한다.

KG케미칼 차트

특히  KG케미칼은 지주회사의 성격이 강하기 때문에 재무제표를 볼 때 연결실적에 대해 정확한 분석을 해야한다.

 

 

공시에 따르면 지배 기업의 연결대상 종속기업 현황은 아래와 같다.

참고로 최근 케이지와 케이지케미칼 합병에 대한 공시 자료에서 발췌했다.

매우 복잡하기 때문에 주요한 계열사 위주로 추려 본다.

* KG 그룹사 소개

- KG케미칼 : 1954년 국내 최초 민간 비료 회사로 출발하여 친환경 농자재, 고성능 건설 소재 및 환경 관련 신소재

사업

- KG에너켐 : 2차 전지 양극제의 핵심 소재인 황산니켈을 국내 최초 상업 생산하는데 성공한 제조 업체.

KG 혁신 성장 견인할 신규 성장 동력.

- KG ETS : 세계적인 수준의 폐기물 소각 처리 시설과 에너지 생산 설비를 갖춘 에너지 소재 전문 기업.

- KG동부제철 : 1967년 한국 최초 냉연강판을 생산한 이래. 한국 철강산업 발전 주도.

- KG이니시스 : 다양한 간편결제, 020, 마케팅 플랫폼 등의 서비스 제공. 쇼핑몰과 소비자 연결하고 연간 4억 건

거래와 25조 원을 중개하는 국내 1위 통합결제 플랫폼 기업.

* 핀테크, 블록체인 기반의 안전하고 편리한 간편 결제와 금융 서비스 통해 국내를 넘어 글로벌 시장으로 사업

확장하고 있음.

- KG모빌리언스 : 모바일 기반의 통합 결제, 멤버십 시스템, 인증 등 서비스 제공하고 있는 모바일 결제 1위.

 

 

먼저 KG케미칼의 지배구조를 살펴보자

케이지와의 합병(2020.12.23공시)으로 인해 기존의 kg케미칼에 대한 지분율이 줄었다.

(합병신주 상장이후 지분구조라고 생각하면된다.)

합병신주 상장 예정일은 2021년 02월 05일이다.

아래 네이버에 따른 영업이익 계산을 어떻게 했을까

KG케미칼 재무재표

주요 계열사의 영업이익에 지분을 곱해보자

위의 지분구조는 합병후 지분구조라

다시 계열사별 지분구조를 계산해서 영업이익을 곱해보면,

3분기 기준

- KG ETS : 44억

- KG동부제철 : 339억

- KG이니시스 : 268억

- KG모빌리언스 : 127억

 

위와 같은 계열사의 영업이익을 지분구조와 계산해서 합해보면, 290억정도

기타 계열사와 자사 영업이익을 합쳐보면 

대략 400억

아래 사업부문별 매출 및 영업이익현황을 보면

KG에너켐/KG ETS/KG동부제철 /KG이니시스+KG모빌리언스의 매출비중이 나와있다.

최근 공시에 따르면 합병에 의한 재무효과도 나와있다.

 

파다보니 어렵게 생각할 필요없을 것 같아서 간단하게 요약하면

KG케미칼과 케이지의 합병으로 순환출자에서 지주회사로의 전환이 빨라지고 있다.

KG케미칼과 KG제로인을 통한 지주회사전환이 되면, KG케미칼의 주가는 높게 가져갈 가능성이 높다.

다만, KG제로인과 KG케미칼을 합병하려고 한다면, KG케미칼의 주가를 누를 가능성이 높다.

현재 영업이익으로 KG케미칼은 per3정도로 예상되는데 2021년 02월 05일에 새로 상장되는 합병 신주의 가격은 21,132원으로 계산했다는점이 아쉽다.

현재로서 지주회사로의 최종 전환을 위해 KG제로인과 무리한 합병을 하지 않는 이상 주가는 2배이상 뛸 가능성이 있다고 본다.